こんにちは．
前述したように，２０１３年からの異次元緩和が始まる前，マネタリーベースは１２０兆円でしたが，今年７月には４００兆円を超えているところからすると，すでに３倍以上のインフレ・ポテンシャルがマグマのように溜まっているはずです．とはいえ，マネタリーベースに銀行乗数をかけることでマネーサプライになります．このマネーサプライはここ２５年の間に1.5倍ほどにしかなっていません．おまけに，異次元緩和とはほとんど無関係に，一定率でしか増加していないのです．よほど有望な融資・投資先が見つからないということなのでしょう．
それにしても，インフレ期待がここ3年をとっても１％をゆうに下回っているのはフシギです．マネーサプライが数％以上で増加しているのに，１０年ものの国債のBEIを見ると0.5％ほどなのです．少なくとも債券ディーラーたちが，今後10年の平均的なインフレ率が0.5％ほどだと考えているのは間違いありません．
これは大きな謎です．僕が大学時代にサムエルソン（今はサミュエルソンという表記がふつうのようです）を読んだ時に，すでに貨幣数量説はマネタリズムの標準公理になっていました．どの程度でマネーサプライのすべてがインフレとなるのか？ これは大きな謎ですが，もっと謎なのは，メジャーなマクロ経済学者たちが，それを問題にさえしていないことの方です．
価格革命は200年以上かけて，ヨーロッパにインフレをもたらしました．あるいは元禄時代の改鋳でも，数年から数十年はインフレが続いたようです．そうすると貨幣数量説が成り立つ「長期」という概念は，異次元緩和から3年の現在ではなく，あと数年から（あるいは）数十年というスパンであり得るのかもしれません．
これが物理学とかであれば，公理系の破れというのは大問題になると思いますが，残念ながら，やはり経済学はソフト・サイエンスだということなのでしょう．
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